Pandora koruja halvalla

Объявления администрации, жизнь и новости форума, технические проблемы, вопросы и пожелания форумчан.
rolamarinsamu
Сообщения: 70
Зарегистрирован: 15 окт 2018, 11:31

Pandora koruja halvalla

Сообщение rolamarinsamu » 02 ноя 2018, 17:46

<strong><a href="http://www.pandoracharmbracelet.top/fi/">pandora koruja tukkukauppa</a></strong><br>
<strong><a href="http://www.pandoracharmbracelet.top/fi/">pandora koruja halpaa</a></strong><br>
pandora ulostulon myymälöissä
<a href="http://www.pandoracharmbracelet.top/fi/">pandora -</a>
pandora ulostulon myymälöissä

Pandora koruja halvalla
US Dollar
Euro
GB Pound
Canadian Dollar
Australian Dollar
Jappen Yen
Norske Krone
Swedish Krone
Danish Krone
CNY
Ryhmät
Pandora Rannekorut
Pandora Rings
Pandora Helmet
Pandora Kaulakorut
Pandora Korvakorut
Esittelyssä - ...
ИзображениеEssence - Charm LOYALTY - Aquamarine - 796005AQ
Essence - Charm LOYALTY - Aquamarine - 796005AQ&euro;65.10 &euro;42.78Säästä: 34%ИзображениеEternal Clouds - 190615
Eternal Clouds - 190615&euro;39.99 &euro;26.04Säästä: 35%ИзображениеChanging Seasons - 190872<a class="sidebox-products" href="http://www.pandoracharmbracelet.top/fi/changing-seasons-190872-p-892.html?zenid=jh62gut8ah53o4rvejp8rdva75">Changing Seasons - 190872</a>&euro;73.47 &euro;42.78Säästä: 42%Изображение[/url]
Изображение
Hopeakorut
Rajaa tuotteita
Järjestä
tuotekoodin mukaan
tuotekoodin mukaan, laskeva
nimen mukaan
nimen mukaan, laskeva
hinnan mukaan
hinnan mukaan, laskeva
lis&#228;ysp&#228;iv&#228;n mukaan, uusin ensin
lis&#228;ysp&#228;iv&#228; mukaan, vanhin ensin
Yhteensä 0 tuotetta
Ei hakutuloksia
Valitsemillasi hakusuodattimilla ei löytynyt tuloksia migymwdy. pandora hopeariipus. Ole hyvä ja poista suodattimia.
Lisää tuotteita

Изображение
Aivot paranevat silloin, kun niitä käytetään. Nexstimin menetelmää on testattu Yhdysvalloissa halvauspotilaiden hoidossa.
Potilaiden terveen puoliskon toimintaa vaimennetaan
magneettistimulaatiolla, minkä avulla sairastunut puolisko joutuu
ottamaan vastuuta aivotoiminnasta.
Kliinisissä tutkimuksissa Yhdysvalloissa Nexstimin menetelmä auttoi
yhdessä toimintaterapian kanssa selvästi aivohalvauspotilaiden hoidossa.
Yhtiö odottaa, että se saa lähiaikoina USA:n viranomaisilta luvan myydä
laitetta laajemmin terapiakäyttöön.
Yhtiön arvioiden mukaan sen menetelmästä voisi hyötyä vuosittain noin
300 000 ihmistä. Suomessa aivohalvaukseen sairastuu vuosittain 14 000
ihmistä.
Nexstimin menetelmä on kehitetty nykyisen Aalto-yliopiston huomassa
2000-luvulla. Yhtiö on saanut rahoitusta Tekesiltä ja Sitralta.
Yritykset:
Nexstim
Muut asiasanat:
tiede, Aivot, lääketiede
Lähettänyt
Eric Huttunen
klo
9.44
Ei kommentteja:
Kohteen lähettäminen sähköpostitse Bloggaa tästä! Jaa Twitteriin Jaa Facebookiin Jaa Pinterestiin
Tunnisteet:
Lääketiede,
Nexstim
Jyrkkä pudotus Wall Streetillä - Arvopaperi
Jyrkkä pudotus Wall Streetillä - Arvopaperi
Lähettänyt
Eric Huttunen
klo
1.43
Ei kommentteja:
Kohteen lähettäminen sähköpostitse Bloggaa tästä! Jaa Twitteriin Jaa Facebookiin Jaa Pinterestiin
maanantai 22. syyskuuta 2014
Golden Ocean Group
Tämmönen saalis tänään. Ostin saman määrän takaisin, mutta n 4NOK halvempaan kurssiin.
Sitten sain pataan CFD-kaupoilla... Mutta vain vähän, turhatyö harmittaa enemmän.
Toimeksianto myös Alibabasta (BABA)
Lähettänyt
Eric Huttunen
klo
15.26
Ei kommentteja:
Kohteen lähettäminen sähköpostitse Bloggaa tästä! Jaa Twitteriin Jaa Facebookiin Jaa Pinterestiin
Tunnisteet:
Alibaba Group Holding,
CFD,
Golden Ocean Group
Kullan hinta edelleen laskussa
Kullan hinta on ollut syksyllä selvässä laskussa dollarin vahvistumisen ja
Ukrainan kriisin rauhoittumisen johdosta.
Kultafutuuri noteerattiin tänään iltapäivällä 0,2 prosentin laskussa 1 214
dollarissa ja alimmillaan 1 209 dollarissa. Maaliskuun huipuista kulta on
laskenut jo lähes 13 prosenttia.
-Arvopaperi-
Lähettänyt
Eric Huttunen
klo
15.11
Ei kommentteja:
Kohteen lähettäminen sähköpostitse Bloggaa tästä! Jaa Twitteriin Jaa Facebookiin Jaa Pinterestiin
Tunnisteet:
futuuri,
kulta
Tässä ovat Helsingin pörssin yritysosokohteet - Arvopaperi
Tässä ovat Helsingin pörssin yritysosokohteet - Arvopaperi
Lähettänyt
Eric Huttunen
klo
12.47
Ei kommentteja:
Kohteen lähettäminen sähköpostitse Bloggaa tästä! Jaa Twitteriin Jaa Facebookiin Jaa Pinterestiin
Nokialle lisää korkeita tavoitehintoja
Canaccord Genuity ja RBC Capital Markets ovat nostaneet Nokian tavoitehinnan
12,00 dollariin eli noin 9,33 euroon. Aiempi tavoitehinta oli molemmilla
11,00 dollaria.
Suositus on molemmilla Osta.
Viime viikolla Oppenheimer nosti tavoitehintansa niin ikään 12,00 dollariin.
Factsein analyysitietokannan mukaan Nokian keskitavoitehinta on tällä
hetkellä 6,47 euroa. Kaikki viimeisimmät tavoitehintapäivitykset ovat olleet
korotuksia.
-Arvopaperi-
Lähettänyt
Eric Huttunen
klo
10.43
Ei kommentteja:
Kohteen lähettäminen sähköpostitse Bloggaa tästä! Jaa Twitteriin Jaa Facebookiin Jaa Pinterestiin
Tunnisteet:
Factset,
Nokia
Aasian pörssit
Alexandra Räikkönen,
7:20
Aasian pörssiviikko alkoi luisussa
Aasialaiset osakeindeksit aloittivat pörssiviikkonsa selvässä laskussa.
Maanantaina seitsemältä Suomen aikaa Hongkongin Hang Seng oli 1,3 prosentin
laskussa ja Tokion Nikkei oli 0,9 prosenttia miinuksella.
Myös muualla Aasiassa pääindeksit olivat punaisella.
Markkinoita huoletti tiistaina julkistettava Kiinan teollisuuden
ostopäällikköindeksin ennakko. Indeksin odotetaan laskevan alle 50
pisteeseen. Vain yli 50 pisteen lukema merkitsee kasvua.
Kiinasta on raportoitu viime viikkoina toistuvasti huolestuttavaa talousdataa.
Tilastot ovat indikoineet sitä, ettei Kiina saavuta kuluvan vuoden 7,5
prosentin kasvutavoitettaan.
Dollarin jenikurssi oli maanantaiaamuna 108,7700. Japanin markkinat ovat
huomenna tiistaina kiinni.
-Arvopaperi-
Lähettänyt
Eric Huttunen
klo
7.54
Ei kommentteja:
Kohteen lähettäminen sähköpostitse Bloggaa tästä! Jaa Twitteriin Jaa Facebookiin Jaa Pinterestiin
Täysin kuluton Nordnet Superrahasto Suomi sai seuraa! Superfonden Sverige, Superfondet Norge ja Superfonden Danmark ovat indeksirahastoja, joissa ei ole merkintä-, lunastus-, hallinnointi- tai kaupankäyntipalkkiota eikä sinua rasiteta vaikeaselkoisilla ehdoilla. Rahastot sijoittavat osingot uudelleen kasvuosuuksien tavoin. Mukaan pääset jo 15 &#8364;:n sijoitussummalla.
Näitä kaikkia olen ostanut.
Lähettänyt
Eric Huttunen
klo
1.42
Ei kommentteja:
Kohteen lähettäminen sähköpostitse Bloggaa tästä! Jaa Twitteriin Jaa Facebookiin Jaa Pinterestiin
Tunnisteet:
indeksirahato,
Nordnet,
Superfonden
lauantai 20. syyskuuta 2014
Verkkokauppajätti Alibaba listautuu New Yorkin pörssiin 19.9.2014
Nordnet tarjoaa listautumisen kunniaksi kaupat Alibaban, Amazonin, eBayn ja BestBuyn osakkeilla ilman välityspalkkioita 19.9.&#8211;3.10.2014 (normaalisti min. 15 &#8364; / 0,12&#8211;0,30 %)
Tähän osallistun.
Lähettänyt
Eric Huttunen
klo
4.15
Ei kommentteja:
Kohteen lähettäminen sähköpostitse Bloggaa tästä! Jaa Twitteriin Jaa Facebookiin Jaa Pinterestiin
Tunnisteet:
Alibaba,
Amazon,
BestBuy,
eBay,
Nordnet
perjantai 19. syyskuuta 2014
Nokian osakkeessa vipinää, Helsingin pörssi päätti viikon nousussa - Arvopaperi
Nokian osakkeessa vipinää, Helsingin pörssi päätti viikon nousussa - Arvopaperi
CitiFirstin tuotteet tarjoavat mahdollisuuden ottaa näkemystä kohde-etuuden kehitykseen vipuvaikutuksella. Nyt voit käydä Nordnetin kautta kauppaa kaikilla CitiFirstin minifutuureilla ja unlimited turboilla vain 1 &#8364; välityspalkkiolla (norm. min. 3&#8211;9 &#8364; / 0,06&#8211;0,20 % / toteutunut toimeksianto). Tarjous koskee yli 500 &#8364; kauppoja ja on voimassa 1.&#8211;30.9.2014.
Lähettänyt
Eric Huttunen
klo
18.54
Ei kommentteja:
Kohteen lähettäminen sähköpostitse Bloggaa tästä! Jaa Twitteriin Jaa Facebookiin Jaa Pinterestiin
Tunnisteet:
Helsinki,
Nokia
Vaahto Group toimittaa Kemiralle kiteytyslaitoksen Brasiliaan - Arvopaperi
Vaahto Group toimittaa Kemiralle kiteytyslaitoksen Brasiliaan - Arvopaperi
Lähettänyt
Eric Huttunen
klo
18.46
Ei kommentteja:
Kohteen lähettäminen sähköpostitse Bloggaa tästä! Jaa Twitteriin Jaa Facebookiin Jaa Pinterestiin
Evli laski Nokian Renkaiden tavoitehintaa
Evli Pankki on laskenut Nokian Renkaiden tavoitehinnan 30,00 euroon aiemmasta
31,00 eurosta. Suositus on Osta.
Lähettänyt
Eric Huttunen
klo
13.14
Ei kommentteja:
Kohteen lähettäminen sähköpostitse Bloggaa tästä! Jaa Twitteriin Jaa Facebookiin Jaa Pinterestiin
Tunnisteet:
Nokian renkaat
Biotien alkoholismilääke Ranskan markkinoille - Arvopaperi
Biotien alkoholismilääke Ranskan markkinoille - Arvopaperi
Lähettänyt
Eric Huttunen
klo
12.04
Ei kommentteja:
Kohteen lähettäminen sähköpostitse Bloggaa tästä! Jaa Twitteriin Jaa Facebookiin Jaa Pinterestiin
EKP:n syksyn ensimmäinen lainahuutokauppa meni kiville - Arvopaperi
EKP:n syksyn ensimmäinen lainahuutokauppa meni kiville - Arvopaperi
Lähettänyt
Eric Huttunen
klo
9.39
Ei kommentteja:
Kohteen lähettäminen sähköpostitse Bloggaa tästä! Jaa Twitteriin Jaa Facebookiin Jaa Pinterestiin
Pörssitulokkaat
Mikael Sjöström,
8:37
Nexstim listautuu Tukholman First Northiin
Suomalainen Nexstim listautuu Tukholman pörssin First North -listalle
loka-joulukuussa.
Yhtiö on kehittänyt tekniikan, jolla aivostimulaatio voidaan kohdistaa
tarkasti halutulle alueelle aivoissa kallon ulkopuolelta.
Tähän perustuvaa laitteistoa (navigated brain stimulation, NBS) käytetään
ennen leikkausta aivojen puhealueiden ja liikeaivokuoren kartoitukseen
ja sillä on FDA:n myynti- ja markkinointilupa ja CE-merkintä.
Nexstim tarvitsee antirahaa saattaakseen loppuun meneillään oleva
kolmosvaiheen tutkimuksen, jonka tavoitteena on saada Yhdysvaltain
elintarvike- ja lääkevirasto eli FDA:n myynti- ja markkinontilupa
NBT-laitteiston (navigated brain therapy) käytölle aivohalvauskuntoutuksessa.
NBT-laitteistolla ei ole lupaa kaupalliseen jakeluun Yhdysvalloissa.
Maailmassa joka kuudes ihminen saa aivohalvauksen elinaikanaan. Yhdysvalloissa
se tarkoittaa 795 000 potilasta vuodessa, joista 270 000 voi hyötyä
hoidosta.
Yhtiö ei ole vielä ilmoittanut annin kokoa tai hinnoittelua, mutta se
tarvitsee parin seuraavan vuoden aikana arviolta kymmeniä miljoonia euroja
tutkimukseen ja kaupallistamiseen.
Ruotsalainen lääketieteen alueen kasvuyhtiöihin sijoittava Healthcap omistaa
Nexstimistä runsaat 30 prosenttia ja Sitra noin 20 prosenttia.
Muita suuria omistajia ovat tanskalainen Lundbeckfond Ventures ja
hollantilainen Life Sciences partners ja belgialainen Capricorn Health-Tech
Fund.
Ruotsalaisen Healthcapin perustaja ja partneri Björn Odlander
arvioi, että Nexstimin markkina-arvo voi olla noin 100 miljoonaa euroa.
-Arvopaperi-
Lähettänyt
Eric Huttunen
klo
8.43
Ei kommentteja:
Kohteen lähettäminen sähköpostitse Bloggaa tästä! Jaa Twitteriin Jaa Facebookiin Jaa Pinterestiin
Tunnisteet:
Nexstim
Historian suurin listautuminen alkamaisillaan - rikkoutuuko 25 miljardin dollarin raja? - Arvopaperi
Historian suurin listautuminen alkamaisillaan - rikkoutuuko 25 miljardin dollarin raja? - Arvopaperi
Lähettänyt
Eric Huttunen
klo
6.43
Ei kommentteja:
Kohteen lähettäminen sähköpostitse Bloggaa tästä! Jaa Twitteriin Jaa Facebookiin Jaa Pinterestiin
Ensi-ilta kutsu
Kutsu Patsaat kuolevat elokuvan ensi-iltaa n su 5.10. klo 19
Terve!
Ensi-ilta tulee vihdoinkin! Patsaat Kuolevat
elokuvan ensi-iltanäytös on Kuopion Vilimit- elokuvafestivaaleilla Kino
Kuvakukossa su 5.10 klo 19. Tämän jälkeen elokuva on Kuvakukon
ohjelmistossa.
Neuvottelemme parhaillaan elokuvan esittämisestä
myös useiden muiden Finnkinon ulkopuolisten teattereiden kanssa.
Tavoitteena on saada elokuva näkymään ympäri Suomea. Olemme lähettäneet
elokuvan myös muutamille kansainvälisille elokuvafestivaaleille
ja odotamme positiivista vastaanottoa. Taloudellisten resurssien
puitteissa on tarkoitus osallistua jatkossa sopiville festareille.
Luotamme siihen, että elokuvaan ihastutaan myös ulkomailla ja että sillä
on mahdollisuuksia tulla valituksi palkintoehdokkaaksi.
Tämä on ollut ainutlaatuinen ja hyvin
poikkeuksellinen projekti, jossa te kaikki olette olleet mukana. Pitkään
siinä meni, mutta vihdoin työn jälki alkaa tuntua ja esirippu
häämöttää! Kiitos teille koko Light-Cone ry:n puolesta!
Viimeisen kolmen ja puolen vuoden aikana on saatu
ja jouduttu kokemaan lähes kaikkea mahdollista, vieläpä useampaan
otteeseen. Lopputulokseen on tiivistynyt koko tämä taival ja kaikki,
mitä meistä jokainen on siihen antanut. Elokuvassa
voi nähdä syvimmätkin ihmismielen tunnepaletin sävyt. Patsaat elävät ja
elokuvassa ne ovat ikuisia!
Harvat ovat uskoneet tähän elokuvaan. Epäilijöitä
on riittänyt alusta alkaen aina tähän päivään saakka. Meitä kohtaan on
koettu niin myötähäpeää, ennakkoluuloa, vähättelyä kuin kiukkuakin mutta
myös ihailua, ja jopa kateutta. Ollaan ylpeitä
siitä, missä olemme olleet mukana, ja mitä olemme saaneet aikaan.
Tätä ei olisi syntynyt ilman kaikkea sitä
ahdistusta ja tuskaa. Elokuva on äärimmäinen saavutus! Lukuunottamatta
pientä kourallista pyyteettömiä ja sitoutuneita ammattilaisia teos on
syntynyt kokonaisuudessaan harrastajavoimin. Aluksi meillä
ei ollut lainkaan tukea; ei ammattilaisten tai julkisen tahon saati
sitten rahoittajien. Kaikki tämä sai synnyttämään omalaatuisen elokuvan,
josta huokuu positiivisella tavalla se talkoohenki, mitä olette ja
olemme elokuvaan antaneet ja mitä siihen on lopulta
latautunut.
Palaamme Patsaisiin tulevassa viestissä, jossa on tarkempaa tietoa ensi-iltanäytöksen jälkeisestä ohjelmasta.
Huom! Tämä kutsu on yhdelle henkilölle ja edellyttää paikkavarauksen tekemistä 25.9. mennessä sähköpostilla osoitteeseen
info.lightcone@gmail.com. Samalla voi varata maksullisia paikkoja hintaan 6 euroa/kpl.
Liitetiedostoja sopii levittää edelleen.
KIITOS ja Tervetuloa ensi-iltaan!&#8203;
Light-Cone ry:n puolesta:
Jukka Liukkonen
Sasu Kerman
Katriina Kerman
Jani Heikkinen
Aku Latvaniemi
Olli Vainio
Lähettänyt
Eric Huttunen
klo
1.20
Ei kommentteja:
Kohteen lähettäminen sähköpostitse Bloggaa tästä! Jaa Twitteriin Jaa Facebookiin Jaa Pinterestiin
torstai 18. syyskuuta 2014
Ja stop loss paukkui tänään... Voi PRK! Nyt on ollut usein epäonnea ja vain muutamia onnistumisia. Katsotaan jos yrittäisi uudelleen, vain olenko markkinoilta poissa.
Lähettänyt
Eric Huttunen
klo
16.19
Ei kommentteja:
Kohteen lähettäminen sähköpostitse Bloggaa tästä! Jaa Twitteriin Jaa Facebookiin Jaa Pinterestiin
Tunnisteet:
futuuri,
stop loss,
öljy
EKP:ltä korvamerkittyä lotrausrahaa 83 miljardia - Arvopaperi
EKP:ltä korvamerkittyä lotrausrahaa 83 miljardia - Arvopaperi
Lähettänyt
Eric Huttunen
klo
14.02
Ei kommentteja:
Kohteen lähettäminen sähköpostitse Bloggaa tästä! Jaa Twitteriin Jaa Facebookiin Jaa Pinterestiin
Avattu short positio US CRUDE October 2014 Ja katsotaan kuinka käy...
Lähettänyt
Eric Huttunen
klo
12.03
Ei kommentteja:
Kohteen lähettäminen sähköpostitse Bloggaa tästä! Jaa Twitteriin Jaa Facebookiin Jaa Pinterestiin
Tunnisteet:
öljy
Raakaöljyn hinta laskee edelleen
Dollarin vahvistuminen, pelko Fedin korkojen nostosta ja täydet jenkkivarastot
painoivat Pohjanmeren öljyn elin Brentin barrelihinnan eilen alimmilleen 26
kuukauteen.
Edellisen kerran vertailulaatuna tunnetun Brentiä sai näin halvalla
loppuvuodesta 2011.
Niukan kysynnän runsaan tarjonnan vuoksi Brent on halventunut noin 15
prosenttia sen jälkeen, kun hinta käväisi kesäkuussa korkeimmillaan
yhdeksään kuukauteen 115,71 dollarissa.
Marraskuussa toimitettavan Brentin barrelihinta laski 50 senttiä 98,37
dollariin ja USA:n lokakuussa toimitettavan WTI-laadun barrelihina 63
senttiä 93,79 dollariin.
Opec valmistautuu leikkaamaan tuotantoa 0,5 miljoonaa barrelia päivässä ellei
talven tulo pohjoiselle pallonpuoliskolle lisää kulutusta riittävästi.
-Arvopaperi-
Lähettänyt
Eric Huttunen
klo
9.59
Ei kommentteja:
Kohteen lähettäminen sähköpostitse Bloggaa tästä! Jaa Twitteriin Jaa Facebookiin Jaa Pinterestiin
Tunnisteet:
öljy
TradeTracker
Tein Trade Tracker:n kanssa mainossopimuksen tähän blogiin ja ajattelin ettei siitä haittaakaan ole, jos ei tuotakkaan mitään.
Tänään huomasin et paljonko on seuraava maksu sopimuksesta, niin yllätyn positiivisesti! Suosittelen muillekkin ja linkki löytyy näiltä sivuilta.
Lähettänyt
Eric Huttunen
klo
7.40
Ei kommentteja:
Kohteen lähettäminen sähköpostitse Bloggaa tästä! Jaa Twitteriin Jaa Facebookiin Jaa Pinterestiin
Tunnisteet:
blogi,
mainos,
Trade Tracker
Sijoittajalegenda Warren Buffettin idioottivarma sijoitusvinkki - Arvopaperi
Sijoittajalegenda Warren Buffettin idioottivarma sijoitusvinkki - Arvopaperi
Lähettänyt
Eric Huttunen
klo
6.47
Ei kommentteja:
Kohteen lähettäminen sähköpostitse Bloggaa tästä! Jaa Twitteriin Jaa Facebookiin Jaa Pinterestiin
Uudelleen järjestelyä.
Lähettänyt
Eric Huttunen
klo
6.45
Ei kommentteja:
Kohteen lähettäminen sähköpostitse Bloggaa tästä! Jaa Twitteriin Jaa Facebookiin Jaa Pinterestiin
Tunnisteet:
Avioero
keskiviikko 17. syyskuuta 2014
Näitä osakkeita Handelsbanken kehottaa nyt ostamaan
Handelsbanken listaa aamukatsauksessaan Helsingin pörssin parhaat
osakepoiminnat. Listalle ylsivät Sampo, Cargotec, Amer Spors ja Kone.
Sampoa Handelsbanken hehkuttaa parhaimmaksi sijoitukseksi pohjoismaisista
vakuutusyhtiöistä. Suositus osakkeelle on Osta ja tavoitehinta 45,00
euroa.
"Toisen neljänneksen tulos oli hieman markkinoiden ennusteita
parempi. Vahva vahinkovakuutustoiminta oli tärkein ajuri hyvään tulokseen, mutta
myös muu liiketoiminta oli vahvaa. Vahvat sijoitustuotot kompensoivat hieman
odotettua heikompaa yhdistettyä kulusuhdetta", Handelsbanken perustelee.
Suurinta nousupotentiaalia Handelsbanken lupailee kuitenkin Cargotecille,
jonka osakkeelle se on asettanut 45,00 euron tavoitehinnan ja
Osta-suosituksen. Nousuvaraa olisi nykykurssiin nähden peräti 70 prosenttia.
"Yhtiön uudet tilaukset ylittivät odotukset, mikä vahvistaa
näkemystämme Hiab- ja Kalmar-yksiköiden kannattavuuden kasvusta. Uusia
kertaluonteisia kustannuksia ei pitäisi enää tulla ongelmallisissa
Kalmarin projekteissa. MacGregorin listautumissuunnitelma on myös haudattu,
mikä on positiivista, sillä ilman tätä yksikköä muu yhtiö ei olisi
enää ollut yhtä kiinnostava kansainvälisille sijoittajille."
Amer Sportsin osaketta Handelsbanken suosittelee lisäämään 17,00 euron
tavoitehinnalla. Nousuvaraa nykykurssiin nähden on reilut viisi prosenttia. Pankin
mukaan ennallaan pidetty ohjeistus on helpotus vaisun alkuvuoden jälkeen.
Koneelta Handelsbanken odottaa ohjeistuksen nostoa, sillä yhtiön koko vuoden
ohjeistus on varovainen. Pelkoja Kiinan kasvun hiipumisesta pankki pitää
liioiteltuina. Suositus Koneelle on Lisää ja tavoitehinta 37,50 euroa.
-Arvopaperi-
Lähettänyt
Eric Huttunen
klo
10.33
Ei kommentteja:
Kohteen lähettäminen sähköpostitse Bloggaa tästä! Jaa Twitteriin Jaa Facebookiin Jaa Pinterestiin
FIM Sijoituspalvelut Sijoitussuositukset
SHARE
HTML
DOWNLOAD
Koko: px
Aloita esitys sivulta:
Download "FIM Sijoituspalvelut Sijoitussuositukset 20.8.2015"
Virhe:
Download Document
Markku Honkanen
1 vuotta sitten
Katselukertoja:
Transkriptio
1 FIM Sijoituspalvelut Sijoitussuositukset 2 Sis&auml;llysluettelo Yhteenveto Suhdanne- ja markkinan&auml;kemys sek&auml; sijoitussuositukset 3-4 Suhdanne- ja markkinan&auml;kemys 5 11 Suomi osakkeet Pohjoismaiset osakkeet ETF / ETC tuotteet Korot Lis&auml;tietoja suosituksista ja sijoituskohteista Vastuuvapauslauseke 38 Yhteystiedot 39 2 3 Yhteenveto Suhdanne- ja markkinan&auml;kemys Euroalueen kasvu jatkuu Kiinan heikkous lis&auml;nnyt suhdanneriski&auml; Riskit globaalissa taloudessa ovat edelleen koholla. Kev&auml;&auml;ll&auml; riskit liittyiv&auml;t USA:n ja Kiinan talouksiin. Kes&auml;n aikana riski on kasvanut Kiinan talouden osalta, kun taas USA:n osalta tilanne on mielest&auml;mme neutralisoitunut. Kiinan talouden hidastuminen oli n&auml;ht&auml;vill&auml; kev&auml;&auml;ll&auml; ja tilanne on edelleen heikentynyt. Maan osakemarkkinoiden lasku, hy&ouml;dykkeiden hintojen lasku ja makrotilastojen heikkous johtivat Kiinan keskuspankin devalvaatioihin elokuussa. Kuinka paljon reaalitalous on heikentynyt paljastuneen syksyn aikana. Haluamme v&auml;ltt&auml;&auml; t&auml;m&auml;n riskin suosituksissamme. Euroalueen osalta hauras kasvu on jatkunut. Kokonaiskuvan perusteella pid&auml;mme eurooppalaisten yhti&ouml;iden tulosn&auml;kymi&auml; edelleen parhaimpana. T&auml;h&auml;n arvioon vaikuttaa my&ouml;s hy&ouml;dykkeiden hintojen voimakas lasku kes&auml;n aikana. Suhdannetilanteeseen liittyy ep&auml;varmuutta. T&auml;st&auml; johtuen painotamme sijoitusvalinnoissa muita tekij&ouml;it&auml; suhdannekuvan sijaan. Sijoittajan suhdannekello 5/15 8/15 3 Painotamme kuluttajayhti&ouml;it&auml; ja hy&ouml;dykkeiden hinnan laskusta hy&ouml;tyvi&auml; yhti&ouml;it&auml; Painotamme valinnoissa eurooppalaisia kuluttajakysynn&auml;n parantumisesta hy&ouml;tyvi&auml; yhti&ouml;it&auml;. Tuloskaudella moni kuluttajayhti&ouml; yll&auml;tti markkinat odotuksia vahvemmilla tuloksilla ja ennakoimme t&auml;m&auml;n trendin jatkuvan. Hy&ouml;dykkeiden hintojen lasku on jatkunut kes&auml;ll&auml; kev&auml;&auml;n nousurekyylin j&auml;lkeen. Monen hy&ouml;dykkeiden hinta on painunut laskumarkkinan uusiin pohjiin. Hy&ouml;dykedeflaatiosta hy&ouml;tyv&auml;t raaka-aineiden tuonnista riippuvaiset taloudet, kuten euroalue. K&auml;rsij&ouml;in&auml; ovat vastaavasti raaka-ainetuottajat, kuten Brasilia ja Ven&auml;j&auml;. Yhdess&auml; Kiinan talouskehityksen ep&auml;varmuuden kanssa johtaa suositukseemme v&auml;ltt&auml;&auml; yhti&ouml;it&auml;, joille kehittyv&auml;t markkinat ovat t&auml;rkeit&auml;. Yritysten puolella hy&ouml;tyji&auml; ovat raaka-aineita tai energiaa merkitt&auml;v&auml;sti k&auml;ytt&auml;v&auml;t yritykset sek&auml; kulutuskysynn&auml;st&auml; riippuvaiset yhti&ouml;t, joiden asiakkaat saavat tukea kasvavasta ostovoimasta. Haemme yhti&ouml;it&auml; jotka hy&ouml;tyv&auml;t euroalueen talousn&auml;kymien parantumisesta, hy&ouml;dykkeiden alhaisista hinnoista ja jotka samalla t&auml;ytt&auml;v&auml;t kiinnostavan yritysostokohteen kriteerit. Yritysj&auml;rjestelyaktiviteetti on s&auml;ilynyt korkealla tasolla ja viimeisempin&auml; esimerkkin&auml; Suomesta on Konecranesin ja Terexin fuusio. Yhti&ouml;iden 2Q-tuloskausi sujui euroalueella hyvin, USA:ssa pelkoja paremmin ja Suomessa ennusteiden mukaisesti. Odotuksiin n&auml;hden vakaa tuloskausi alkaa siirt&auml;&auml; sijoittajien katseita jo vuoden 2016 tulosodotuksiin. Annamme pisteytysmallissa pisteit&auml; odotetuille tulosparantajille ja maltillisesti arvostetuille osakkeille. Kaikki edell&auml; mainitut tekij&auml;t eiv&auml;t v&auml;ltt&auml;m&auml;tt&auml; toteudu samanaikaisesti, mutta hyv&auml;n kokonaisuuden omaava osake/sektori p&auml;&auml;see meid&auml;n suosituksiimme. FIM, Sijoitustutkimus Kim Gorschelnik (09) , Aaron Kaartinen (09) , Mika Mets&auml;l&auml; (09) L&auml;hde: FIM 4 Yhteenveto Sijoitussuositukset Suomi-osakkeet. TOP 5 osakevalintamme ovat aakkosj&auml;rjestyksess&auml;: Amer Sports, Mets&auml; Board, Neste, Stora Enso ja Uponor. Muut TOP 10 osaketta ovat Alma Media (uusi), Atria (uusi), Caverion (uusi), Finnair ja Suominen (uusi). TOP 10 -osakkeiden keskim&auml;&auml;r&auml;inen P/E -kerroin on 13,3 eli k&auml;&auml;nteislukuna 7,5% mik&auml; kuvaa osakkeenomistajan tuottoa seuraavan 12 kuukauden tulosennusteilla. EV/EBIT kerroin on keskim&auml;&auml;rin 11,4. Pohjoismaiset osakkeet Pohjoismaiset TOP 10 valintamme ovat: Norja: Aker ASA, Norsk Hydro (uusi) ja Yara (uusi). Ruotsi: Volvo ja Skanska (uusi). Suomi: Amer Sports, Neste ja Stora Enso (uusi). Tanska: Pandora (uusi) ja GN Store Nord (uusi). Osakesuositusten tunnuslukuja Suomi -osakkeet EV/EBIT P/E E/P Amer Sports 14,5 19,4 5,2 % Metsa Board 11,5 14,7 6,8 % Neste 10,2 12,1 8,3 % Stora Enso 11,3 12,6 7,9 % Uponor 11,9 19,0 5,3 % Alma Media 11,6 13,0 7,7 % Atria 11,8 10,4 9,6 % Caverion 11,0 15,1 6,6 % Finnair 9,9 10,2 9,8 % Suominen 8,8 13,5 7,4 % Keskiarvo 11,2 14,0 7,5 % Mediaani 11,4 13,3 7,5 % Pohjoismaisten osakkeiden mediaani P/E -kerroin on hieman alle suomalaisosakkeiden TOP 10 ryhm&auml;n eli noin 12,7. EV/EBIT -kertoimella tarkasteltuna arvostus on mediaanina 10,4. ETF / ETC tuotteet Suosituksemme eurooppalaisista sektoreista ovat Autoteollisuus, Matkustus (uusi) ja Vakuutus. Maantieteellisist&auml; alueista suosituksenamme jatkaa Eurooppa (MSCI). Uutena suosituksena on saksalaisiin keskisuurin yrityksiin sijoittava rahasto (MDAX). N&auml;iden ETF-rahastojen tarkat tiedot l&ouml;ytyv&auml;t sivuilta Korkotuotteet Korkopuolella suosituksemme ovat korkean riskin yrityslainat. Valintamme ovat edelleen: St1 Nordic ja Sanoman hybridilaina. Pohjoismaiset -osakkeet EV/EBIT P/E E/P Aker ASA 6,0 4,7 21,1 % Amer Sports 14,5 19,4 5,2 % GN Store Nord A/S 14,3 17,0 5,9 % Neste 10,2 12,1 8,3 % Norsk Hydro 6,4 11,0 9,1 % Pandora A/S 15,3 19,5 5,1 % Skanska AB 10,7 15,8 6,3 % Stora Enso 11,3 12,6 7,9 % Volvo 9,9 12,9 7,8 % Yara International ASA 7,8 10,3 9,7 % Keskiarvo 10,6 13,5 8,6 % Mediaani 10,4 12,7 7,9 % 4 L&auml;hde: FactSet, FIM 5 Suhdannekello p&auml;&auml;omaluokat Euroalueen suhteellinen ja absoluuttinen n&auml;kym&auml; edelleen positiivinen 5 Suhdannekello - p&auml;&auml;omaluokat L&auml;hde: FIM 5/15 8/15 N&auml;kemys Riskit globaalissa taloudessa ovat edelleen koholla. Kev&auml;&auml;ll&auml; riskit liittyiv&auml;t USA:n ja Kiinan talouksiin. Kiinan talouskehityksen suhteen riskit ovat kes&auml;n aikana kasvaneet, kun taas USA:n osalta tilanne on mielest&auml;mme hieman parantunut kotimarkkinoiden vahvuuden seurauksena. Kiinan talouden hidastuminen oli n&auml;ht&auml;vill&auml; kev&auml;&auml;ll&auml; ja tilanne on edelleen heikentynyt. Maan osakemarkkinoiden lasku, hy&ouml;dykkeiden hintojen lasku, makrotilastojen heikkous johtivat Kiinan keskuspankin devalvaatioihin elokuussa. Kuinka paljon reaalitalous on heikentynyt paljastunee syksyn aikana. Euroalueen osalta hauras kasvu on jatkunut. Kokonaiskuvan perusteella pid&auml;mme eurooppalaisten yhti&ouml;iden tulosn&auml;kymi&auml; edelleen parhaimpana. T&auml;h&auml;n arvioon vaikuttaa my&ouml;s hy&ouml;dykkeiden hintojen voimakas lasku kes&auml;n aikana. Suhdannetilanteeseen liittyy ep&auml;varmuutta erityisesti kehittyvien markkinoiden kohdalla. Ep&auml;varmassa tilanteessa haluamme v&auml;ltt&auml;&auml; t&auml;m&auml;n riskin suosituksissamme ja painotamme l&auml;ntisi&auml; markkinoita ja p&auml;&auml;osin l&auml;nsimaista liikevaihdon ker&auml;&auml;vi&auml; yhti&ouml;it&auml;. Kellon tulkinta Kellon vihre&auml; keh&auml; kertoo oletustilanteessa mielenkiintoiset sijoituskohteet kussakin tilanteessa. Mustalla fontilla kuvataan sijoituskohteen siirtyminen mielenkiintoiseksi ja harmaalla kuvataan sen siirtyminen neutraaliksi. Vastaavasti punainen keh&auml; kertoo v&auml;ltett&auml;vist&auml; sijoituskohteita ja t&auml;ll&ouml;in mustalla fontilla kuvataan sijoituskohteen siirtyminen alipainoon ja harmaalla kuvataan sen siirtyminen neutraaliksi. Jos sijoitusluokka ei ole vihre&auml;ll&auml; tai harmaalla vy&ouml;hykkeell&auml;, sen kiinnostavuus on l&auml;ht&ouml;kohtaisesti neutraali. Suhdannekello ja siit&auml; johdetut mielenkiintoiset ja v&auml;ltett&auml;v&auml;t p&auml;&auml;omaluokat on tarkoitettu ns. tyypilliseen taloussykliin. Kuitenkin jokaisessa sykliss&auml; on ominaispiirteens&auml; ja suhdannekelloa on tarkoituksenmukaista peilata kyseisen syklin poikkeamiin. Suhdannekellon viisari asetetaan analysoimalla p&auml;&auml;asiassa ennustavia makrotaloudellisten indikaattoreita ja markkinoita. T&auml;rkeimpi&auml; indikaattoreita ovat ostop&auml;&auml;llikk&ouml;indeksit, ty&ouml;llisyysasteet, teollisuustuotanto, OECD ennustava suhdanneindikaattori, rahapolitiikka, korkomarkkinat ja osakemarkkinat. 6 Suhdannekello teemat Yritysj&auml;rjestelyaktiviteetti noussut Suomessakin Suhdannekello - teemat 5/15 8/15 N&auml;kemys Kes&auml;n t&auml;rkeimm&auml;t teemat liittyiv&auml;t Kreikan velkaneuvotteluiden etenemiseen, hy&ouml;dykkeiden hintojen laskuun sek&auml; ep&auml;varmuuden kasvuun Kiinan talouden osalta. Kreikan neuvotteluiden edetty&auml; painotamme sijoitusvalinnoissa hy&ouml;dykkeiden hintojen laskusta hy&ouml;tyvi&auml; kohteita ja Kiinan ep&auml;varmuuden takia painotamme l&auml;nsimaiden p&ouml;rssej&auml;. Pid&auml;mme n&auml;kemyksemme neutraalina euron ja USD:n arvon suhteen. Nykyinen taso tukee mielest&auml;mme eurooppalaisten vientiyhti&ouml;iden tulos- ja kurssikehityst&auml;, mutta emme siis nyt erikseen ota n&auml;kemyst&auml; euron arvon kehityksest&auml;. Joka tapauksessa ensivaiheen hy&ouml;tyjien (vientiyhti&ouml;t) rinnalle saadaan uusia hy&ouml;tyji&auml; (kotimarkkina). Suhdanne- ja investointisyklin riskien noustessa painotamme j&auml;lkimm&auml;isi&auml;, mik&auml; tuo defensiivisyytt&auml; valintoihin. Suhdannen&auml;kym&auml;n parantuminen euroalueella ja matala korkotaso ovat lis&auml;nneet yritysj&auml;rjestelyaktiviteetia my&ouml;s Euroopassa. Suomessa yritysj&auml;rjestelyaktiviteetti on kuluvana vuonna kiihtynyt, kun Elektrobit myi Automotive-liiketoiminnan, Fiskars osti koti- ja lifestyle tuotteita (WWRD-yhti&ouml;t), Nokia osti Alcatel-Lucentin ja myi HEREn sek&auml; elokuussa Konecranesin fuusioituessa Terexin kanssa. Potentiaalisten yritysj&auml;rjestelykandidaattien painottaminen valinnoissa toimii my&ouml;s laadun tarkistuksena, kun yleens&auml; hyv&auml;n kilpailukyvyn omaavat yhti&ouml;t ovat j&auml;rjestelykohteina kiinnostavimmat. Vaikka j&auml;rjestelyit&auml; ei n&auml;ht&auml;isi, n&auml;m&auml; yhti&ouml;t yleens&auml; performoivat hyvin muutoinkin. Kellon tulkinta Teemasuhdannekellon avulla on tarkoitus ajastaa suhdannekelloa. Usein tietyt teemat ja puheen aiheet liittyv&auml;t tiettyyn syklin vaiheeseen. Esimerkiksi taantuman ollessa syvimmill&auml;&auml;n keskityt&auml;&auml;n yhti&ouml;iden taseisiin ja maksuvalmiuteen, kun taas noususyklin lopussa etsit&auml;&auml;n kasvua ja orgaanista kasvua vauhditetaan yritysostoilla. Seuraamalla mit&auml; teemoja taloudessa on esill&auml; ja mik&auml; on sijoittajien yleinen tunnelma eli sentimentti pyrit&auml;&auml;n tunnistamaan miss&auml; vaiheessa sykli&auml; talous on ja mahdolliset poikkeamat normaalista. 6 L&auml;hde: FIM 7 Suhdannekello sektorit Sektorisuosituksina Autoteollisuus, Matkustus ja Vakuutus Suhdannekello - sektorit 5/15 8/15 N&auml;kemys Riskit talouden n&auml;kymien suhteen ovat kasvaneet Kiinan kasvun heikentymisen my&ouml;t&auml;. Yhdess&auml; hy&ouml;dykkeiden hintojen laskun kanssa investointisyklin liittyv&auml; ep&auml;varmuus jatkuu. Pid&auml;mme sektorikellon viisarin ennallaan edellisen p&auml;ivitykseen verrattuna euroalueen ennakoidun kehityksen perusteella (suurin paino). Koska edistyst&auml; suhdannekierrossa ei ole tapahtunut ja riskit ovat kasvaneet, emme t&auml;ss&auml; p&auml;ivityksess&auml; anna pisteit&auml; sektorin&auml;kemyksen perusteella. Muiden tekij&ouml;iden perusteella sektorivalintamme ovat Autoteollisuus, Matkustus ja Vakuutus. Tarkemmat perustelut l&ouml;ytyv&auml;t raportin kohdasta Valintaperusteet ETF-sektorit sivulla 21. Maantieteellisist&auml; alueista pid&auml;mme kiinni Euroopan osakemarkkinoille sijoittavasta ETF-rahastosta ja otamme uutena keskisuurin saksalaisiin yhti&ouml;ihin sijoittavan ETF-rahaston. Euroopan osakemarkkinoita suosimme talousn&auml;kym&auml;n parantumisen takia ja toisaalta ennakoimme saksalaisen kuluttajan ostovoiman parantumista. Odotamme Euroopan osakemarkkinan tulosennusteiden nousevan kuluvana vuonna. Kellon tulkinta Suhdannekellon avulla voidaan my&ouml;s kuvata osakesektoreiden kiinnostavuutta sijoituskohteina reaalitalouden syklin eri vaiheissa. Analyysiss&auml;mme on k&auml;ytetty 10 sektoria, jotka ovat kulutustavarat, p&auml;ivitt&auml;istavarat, rahoitus, energia, terveydenhuolto, teollisuus, perusteollisuus, teknologia, telekommunikaatio ja yhdyskuntapalvelut. Osakesektorit voidaan jakaa karkeasti kahteen eli syklisiin ja defensiivisiin. Sykliset sektorit tuottavat parhaiten ennen reaalitalouden syklin k&auml;&auml;ntymist&auml; nousuun ja ylituotto jatkuu yleens&auml; kiihtyv&auml;n kasvun loppupuolelle. Defensiivisten sektoreiden ylituotto taas syntyy kasvun hidastuessa ja k&auml;&auml;ntyess&auml; negatiiviseksi. Reaalitalouden supistumisen hidastuessa ylituotot katoavat. 7 L&auml;hde: FIM 8 Suhdannen&auml;kym&auml; Euroopassa ennallaan Kes&auml;n t&auml;rkein&auml; muutoksina Kiinan hidastuminen ja USA:n toipuminen Teollisuuden aktiviteetti vakaata ja osoittaa edelleen hidasta kasvua Suhdannekellon vaihetta, teollisuuden luottamusta ja kokonaistuotannon tulevaa suuntaa arvioimme mm. teollisuuden ostop&auml;&auml;llikk&ouml;indekseill&auml;. Kokonaisuudessaan teollisuuden globaali aktiviteetti on ollut kes&auml;n aikana melko maltillista, mutta vakaata ja t&auml;m&auml; vastaa tilannetta my&ouml;s laskemamme HEX-ostop&auml;&auml;llikk&ouml;indeksin osalta (kts. viereinen kuvaaja yll&auml;). Helsingin p&ouml;rssin yhti&ouml;ille FIMin toimesta koottu HEX PMI -indeksi, jossa on painotettu p&ouml;rssiyhti&ouml;ille merkitt&auml;vimpien markkinoiden ostop&auml;&auml;llikk&ouml;indeksej&auml; oletetun keskim&auml;&auml;r&auml;isen kysynn&auml;n mukaisesti. Oletetun kysynn&auml;n arviointi on tehty kaikkien suurten p&ouml;rssiyhti&ouml;iden liikevaihdon maantieteellisen jakauman perusteella. Indeksin kehitys (sininen) kuvaa n&auml;in keskim&auml;&auml;r&auml;isen suomalaisyhti&ouml;n kysynt&auml;n&auml;kym&auml;&auml;. Viimeisimpien havaintojen perusteella kysynt&auml;n&auml;kym&auml; on pysynyt vakaana ja yli 50 pisteen tason ennakoiden loivan kasvun jatkuvan. Kysynt&auml;n&auml;kym&auml; makron&auml;k&ouml;kulmasta on yhtenev&auml; yhti&ouml;iden toteutuneen liikevaihtokehityksen ja liikevaihtoennusteiden kanssa. Viimeisen vuoden aikana liikevaihdot ovat olleet analyytikoiden ennusteiden mukaisia (kts sivu 11). HEX PMI ja Suomen osakemarkkinan kehitys Palvelualojen n&auml;kym&auml;t teollisuuden n&auml;kym&auml;&auml; paremmat Euroalueen palvelualojen n&auml;kym&auml;t ovat paremmat suhteessa teollisuuden n&auml;kymiin. Vastaava tilanne on my&ouml;s USA:ssa, jossa erityisesti hein&auml;kuun palvelualojen luottamuksessa n&auml;htiin voimakas nousupiikki (kts. viereinen kuvaaja alla). USA:ssa indeksi nousi korkeimmalle tasolleen sitten vuoden Syyt palvelualojen positiiviseen kehitykseen euroalueella ovat ennallaan: euron arvon heikentyminen, matalat korot ja &ouml;ljyn alhainen hinta. Kreikan rahoituskriisi saattoi kes&auml;ll&auml; painaa hieman tunnelmia, mutta vaikutus n&auml;ytti ainakin t&auml;ll&auml; kertaa j&auml;&auml;v&auml;n pieneksi. USA:ssa kotimarkkinan vahvuus (mm. ty&ouml;llisyys ja asuntomarkkina) on tukenut palvelualojen positiivista tunnelmaa. Palvelualojen vahvuus heijastelee kuluttajien parantuneita tunnelmia, mink&auml; huomioimme suosituksissamme. Euroalueen ja USA:n palvelualojen ostop&auml;&auml;llikk&ouml;indeksit Suomalaisten kotimarkkinayritysten n&auml;kym&auml; edelleen vaikea Olemme edelleen varovaisia kotimarkkinayhti&ouml;iden osalta. Olemme kuitenkin pit&auml;neet t&auml;m&auml;n tekij&auml;n painon pisteytysmallissamme melko matalana, kun teema on jatkunut pitk&auml;&auml;n. Joitakin positiivisiakin tulosyll&auml;tyksi&auml; on saatu kotimarkkinayhti&ouml;ist&auml; (mm. Alma Media, Elisa, Stockmann), mutta Suomen talouden heikkous rajoittaa yleisesti edelleen kasvu- ja tulosn&auml;kymi&auml; suhteessa muualla toimiviin yhti&ouml;ihin. Veto muualla on parempaa kuin Suomessa ja haluamme painottaa t&auml;t&auml; suosituksissamme. 8 L&auml;hde: Bloomberg, FIM 9 Kuluttajayhti&ouml;t kiinnostavia Kuluttajien tunnelmat vakaat ja lainakanta k&auml;&auml;ntynyt kasvuun Euroalueen kotimarkkinoiden parantuminen laaja-alaista Tarkennamme seuraavaksi euroalueen palvelualojen ostop&auml;&auml;llikk&ouml;indeksien antamaa positiivista kuvaa euroalueen kotimarkkinoiden osalta. Kuluttajien luottamuksen on kes&auml;n aikana hieman heikentynyt, mutta on historiallisesti edelleen hyv&auml;ll&auml; tasolla. Samalla hy&ouml;dykkeiden ja etenkin energian viime aikainen voimakas lasku tullee tukemaan kuluttajien ostovoimaa ja samalla tukemaan kuluttajaluottamusta l&auml;hiaikoina. Positiivinen kuluttajaluottamus luo pohjaa kotimarkkinoiden varovaiselle elpymiselle, jonka ennakoimme jatkuvan. Kuvaa parantuvasta kuluttajakysynn&auml;st&auml; vahvistaa my&ouml;s rahamarkkinatilastot lainakannan kehityksest&auml; euroalueella. Kotitalouksien lainakannan kehitys k&auml;&auml;ntyi kev&auml;&auml;n aikana vuositasolla positiiviseksi, mik&auml; viittaa luottamuksen palautumiseen. My&ouml;s yritysten lainakannan hidastuminen on pys&auml;htym&auml;ss&auml;, mutta laahaa kuitenkin kuluttajien lainakannan kehityksen per&auml;ss&auml;. Luottokannan muutos - euroalue Kuluttajayhti&ouml;t tuovat my&ouml;s defensiivisyytt&auml; Lis&auml;ksi globaalissa kysynt&auml;n&auml;kymiss&auml; on ep&auml;varmuutta, mik&auml; perustelee my&ouml;s sijoittamaan yhti&ouml;ihin joiden loppukysynt&auml; tulee kuluttajilta. T&auml;m&auml; tasaa yhti&ouml;n kysynt&auml;-n&auml;kym&auml;&auml; mik&auml;li yleinen suhdannen&auml;kym&auml; heikkenisi ja pienent&auml;&auml; n&auml;in riski&auml;. Olemme arvioineet t&auml;t&auml; teemaa kunkin Suomi-yhti&ouml;n loppukysynn&auml;n jaottelulla kuluttajat vs. yrityksen (B to B). Esimerkiksi Amer Sportsin myynnist&auml; valtaosa kohdistuu kuluttajiin, kun taas konepajayhti&ouml;iden kysynt&auml; tulee yrityksilt&auml;. Joissakin tapauksessa asiakkaina voi olla molempia (esim. pankit). Vastaavalla tavalla t&auml;m&auml; n&auml;kemys heijastuu pohjoismaisiin osakevalintoihin sek&auml; eurooppalaisiin sektori-etf:iin. 9 L&auml;hde: Bloomberg, FIM 10 Hy&ouml;dykedeflaatio t&auml;rke&auml;n&auml; teemana Painotamme valinnoissa alhaisista hy&ouml;dykehinnoista hy&ouml;tyvi&auml; Hy&ouml;dykedeflaatio jakaa hy&ouml;tyji&auml; ja k&auml;rsij&ouml;it&auml; Viereisess&auml; kuvaajassa on esitetty hy&ouml;dykkeiden hintakehitys p&auml;&auml;luokittain pois lukien jalometallit, joiden vaikutus reaalitalouteen on melko v&auml;h&auml;inen. Vuodenvaihteen ymp&auml;rill&auml; tapahtunut &ouml;ljyn hinnan lasku on ollut kaikkein voimakkain ja nopein, mutta hy&ouml;dykedeflaatio on ollut huomattavan laajapohjaista. Vuodesta 2011 alkaen niin maatalous-, perusmetalli- kuin energiahy&ouml;dykkeiden hintakehitys on ollut selv&auml;sti negatiivista. Hy&ouml;dykkeiden hintojen lasku on jatkunut kes&auml;ll&auml; kev&auml;&auml;n nousurekyylin j&auml;lkeen. Monen hy&ouml;dykkeen hinta on painunut laskumarkkinan uusiin pohjiin. Hy&ouml;dykedeflaatiosta hy&ouml;tyv&auml;t raakaaineiden tuonnista riippuvaiset taloudet, kuten euroalue. K&auml;rsij&ouml;in&auml; ovat vastaavasti raakaainetuottajat, kuten Brasilia ja Ven&auml;j&auml;. Yhdess&auml; Kiinan talouskehityksen heikkouden kanssa johtaa suositukseemme v&auml;ltt&auml;&auml; yhti&ouml;it&auml;, joille kehittyv&auml;t markkinat ovat t&auml;rkeit&auml;. Yritysten puolella hy&ouml;tyji&auml; ovat raaka-aineita tai energiaa merkitt&auml;v&auml;sti k&auml;ytt&auml;v&auml;t yritykset sek&auml; kulutuskysynn&auml;st&auml; riippuvaiset yhti&ouml;t, joiden asiakkaat saavat tukea kasvavasta ostovoimasta. Olemme arvioineet hy&ouml;dykedeflaation vaikutukset yhti&ouml;itt&auml;in ja sektoreittain pisteytysmallissa. Suomalaisten TOP 10 -osakkeista suurimpia hy&ouml;tyji&auml; ovat Finnair, Suominen ja Uponor. My&ouml;s Mets&auml; Board ja StoraEnso hy&ouml;tyv&auml;t energian hinnanlaskusta. Kuluttajien ostovoiman kautta katsottuna hy&ouml;tyji&auml; ovat my&ouml;s mm. Amer Sports ja Neste. Sektoreista hy&ouml;tyy etenkin uutena sektorisuosituksena oleva Matkustus. Alueellisesti hy&ouml;tyjiksi arvioimme sijoitussuosituksiimme sis&auml;ltyv&auml;n Euroopan sek&auml; saksalaiset keskisuuret yhti&ouml;t (Saksan kotimarkkina). Yrityskauppapotentiaali edelleen mielenkiintoinen teema Matalat korot yhdess&auml; yhti&ouml;iden vahvojen taseiden, ylim&auml;&auml;r&auml;isten kassavarojen ja hyvin toimivan velkamarkkinan kanssa mahdollistavat suurtenkin yrityskauppojen toteuttamisen. Dollarin voimakas vahvistuminen tukee Yhdysvaltalaisten yritysten ostovoimaa euroalueella. Yritysj&auml;rjestelypotentiaali on arvioitu erikseen suomalaisille yhti&ouml;ille (kts. sivu 14), pohjoismaisille osakkeille (sivu 18) ett&auml; eurooppalaisiille sektoreille (sivu 21). Hy&ouml;dykkeiden hintakehitys vuoden 2011 alusta 10 L&auml;hde: Bloomberg, FIM 11 Euroopan tuloskausi positiivinen Suomalaisyritysten tuloskehitys odotusten mukainen Euroopassa positiivisin tuloskausi vuosiin Eurooppalaisten yhti&ouml;iden tuloskausi sujui hyvin. Positiivisen liikevaihtoyll&auml;tyksen tarjosi 65% raportoineista yhti&ouml;ist&auml; ja paremman tuloksen (EPS) 62%. Tulosyll&auml;tysten osalta vastaavaan osuuteen p&auml;&auml;stiin edellisen kerran Q1/2011 eli yli kolme vuotta sitten. Trendi on ollut nouseva vuoden 2014 alusta ja nyt taso on eurooppalaisessa mittaluokassa hyv&auml;. My&ouml;s liikevaihtojen kohdalla 65% taso on selv&auml;sti korkeampi kuin viimeisen viiden vuoden keskim&auml;&auml;r&auml;inen 58%. Suomalaisyhti&ouml;iden osalta tuloskausi oli kokonaisuudessaan yll&auml;tykset&ouml;n (kts. kuvaaja alla). Yll&auml;tyksett&ouml;myys koski sek&auml; liikevaihtoja (kysynt&auml;) ett&auml; tulosta (marginaali). Suomalaisyhti&ouml;iden kohdalla positiivisia yll&auml;tyksi&auml; saatiin usealta yhti&ouml;ilt&auml;, joilla Pohjois-Amerikan markkina on t&auml;rke&auml;. N&auml;it&auml; olivat ainakin Amer Sports, Huhtam&auml;ki, Kemira, Mets&auml; Board, Suominen, PKC ja Revenio. Monille kulutustavarayhti&ouml;ille alkuvuosi sen sijaan sujui odotuksia paremmin. N&auml;it&auml; yhti&ouml;it&auml; olivat mm. Amer Sports ja Suominen. Er&auml;s suurimmista yll&auml;tyksist&auml; oli Alma Median positiivinen tulosvaroitus ennen 2Q-osavuosikatsausta kes&auml;kuussa. Alkuvuoden tulosyll&auml;tykset ja ennusteiden revisoinnit ovat mukana pisteytysmallissamme kuten aiemmin ja antavat positiivisia pisteit&auml; monille kuluttajayhti&ouml;lle. Katse siirtyy vuoteen 2016 Yhti&ouml;iden tuloskehitys on siis edennyt kokonaisuutena odotusten mukaisena. My&ouml;s kysynt&auml;n&auml;kym&auml; on makroindikaattoreiden perusteella vakaa, vaikkakin negatiiviset riskit ovat mielest&auml;mme koholla. Kokonaisuudessaan t&auml;m&auml; voisi mielest&auml;mme tarkoittaa sit&auml;, ett&auml; sijoittajien katse alkaa siirty&auml; syksyn aikana jo seuraavan vuoden n&auml;kymiin ja ennusteisiin. Otammekin t&auml;ss&auml; vaiheessa uutena teemana tulosparannusodotuksen vuodelle Arvostuskertoimina k&auml;yt&auml;mme kuluvan vuoden ennusteilla laskettuja arvostuskertoimia ja pidemm&auml;n aikav&auml;lin tuotto-riski suhdetta arvioimme erikseen. T&auml;h&auml;n nykyisen arvostuksen ja pitk&auml;n aikav&auml;lin riskikorjatun tuotto-odotuksen v&auml;liin sopii mielest&auml;mme hyvin vuoden 2016 tulosparannusennuste. T&auml;ll&auml; parametrilla tarkasteltuna suomalaisyhti&ouml;iden TOP 10 -osakkeiden listalta positiivisia pisteit&auml; saivat mm. Amer Sports, Caverion, Finnair ja Uponor. Positiivinen tuloskausi Euroopassa Suomalaisyhti&ouml;iden yhteenlaskettu liikevaihto- ja tulosyll&auml;tykset Yll&auml;tykset&ouml;n tuloskausi 11 L&auml;hde: FactSet, FIM 12 12 Suomi osakkeet 13 Liikevaihto kehittyneist&auml; talouksista Hyv&auml;n tuottopotentiaalin l&auml;nsi -yhti&ouml;it&auml; Riskikorjattu tuotto-odotus ja liikevaihto kehittyneist&auml; talouksista Riskikorjattu tuotto-odotus 13 L&auml;hde: Bloomberg, FIM Haemme hyv&auml;n tuotto-odotuksen osakkeita Viereisess&auml; kuvaajassa on esitetty 55 vaihdetuimman Suomi -yhti&ouml;n liikevaihto-osuus muualta kuin kehittyvist&auml; maista. (pysty-akseli) sek&auml; riskikorjattu tuotto-odotus (vaaka-akseli). Talouskehityksen suhteen momentum on nyt parempaa l&auml;nsimaissa ja riskit koholla kehittyvien markkinoiden kohdalla. T&auml;h&auml;n yhdistyy my&ouml;s hy&ouml;dykkeiden rajusti laskeneet hinnat, mik&auml; tukee n&auml;kemyst&auml;mme varovaisuuteen investointi-hy&ouml;dykkeit&auml; valmistavien yhti&ouml;iden kohdalle, joille tyypillisesti Kiina on t&auml;rke&auml; markkina. Haluamme t&auml;st&auml; johtuen painottaa valinoissa yhti&ouml;it&auml;, joiden myynti suuntautuu l&auml;nsimaihin (k&auml;yt&auml;nn&ouml;ss&auml; Eurooppa ja USA) pl. Suomi ja joissa samanaikaisesti muut tekij&auml;t kuten arvostus ovat mielenkiintoisia. Olemme laskeneet Suomi-yhti&ouml;ille riskipreemion (riskikorjattu tuotto-odotus) nk. ylisuurten tuottojen mallin avulla laskettuun (excess earnings). Riskipreemio on laskettu k&auml;ytt&auml;en markkinoiden konsensusennusteita. Lis&auml;ksi olemme tehneet omat oletukset yhti&ouml;iden pitk&auml;n aikav&auml;lin kasvusta ja betasta. Yksitt&auml;isen yhti&ouml;n riskipreemio (mrp) m&auml;&auml;ritell&auml;&auml;n iteraation avulla riskitt&ouml;m&auml;n koron (r), betan (b), tuotto-odotuksen (e) ja kasvuodotuksen (g) perusteella kaavalla: e = ( r + b * ( mrp) g ). Riskitt&ouml;m&auml;n&auml; korkona on k&auml;ytetty 10 vuoden joukkovelkakirjan korkoa, betana FIMin oikaistua betaa ja kasvuodotuksena yhti&ouml;n pitk&auml;n aikav&auml;lin kasvuodotusta. Vertaamalla osakkeen t&auml;m&auml;n hetkist&auml; ennustettua riskikorjattua tulosennustetta yhti&ouml;n osakekurssiin saadaan laskettua yhti&ouml;n riskikorjattu tuotto-odotus. Eli palkitsemme yhti&ouml;it&auml;, joiden ennusteiden mukainen tulostuotto on markkinoiden keskim&auml;&auml;r&auml;ist&auml; tuottoa parempaa suhteessa yhti&ouml;kohtaiseen riskiin. TOP 10 osakkeet merkitty kuvaajaan sinisell&auml; kehyksell&auml;. 14 Yritysj&auml;rjestelykohteet kiinnostavat Aktiviteetti noussut my&ouml;s Suomessa kuluvana vuonna Potentiaalisimmat yritysj&auml;rjestelykohteet Yhti&ouml; Yhteens&auml; Gearing EV/EBIT FIM n&auml;kemys Kommentti TELIASONERA AB Valtiolla tarve kevent&auml;&auml; omistuksia. Eurooppassa konsolidaatiota n&auml;hty ja uusi lains&auml;&auml;d&auml;nt&ouml; (esim. roaming uudistus) kannustaa isompiin kokonaisuuksiin. M ETSO OYJ Ensimm&auml;inen ostotarjous tullut, mik&auml; voinut aktivoida my&ouml;s muita kiinnostuneita. Valtion osuus ei ongelma, koska omistus ei ole strateginen. SUOMINEN OYJ Yhti&ouml;ll&auml; hyv&auml; positio niche-markkinassa sektorilla, jossa my&ouml;s eritt&auml;in suuria kilpailijoita. WARTSILA OYJ ABP 0, Ensimm&auml;inen ostotarjous tullut ja uusi tai kilpaileva tarjous on mahdollinen. CAVERION CORP 0, Yhti&ouml;ss&auml; tehostamispotentiaalia ja markkina edelleen melko fragmentoitunut. TIKKURILA OYJ 0, Toimiala melko konsolidoitunut ja Tikkurila kohtalaisen pieni tekij&auml;. ORIOLA-KD OYJ B 0, Alalla n&auml;hty yrityskauppoja ja yhti&ouml;n pilkkominen osiin olisi helppoa. PKC GROUP OYJ 0, Yhti&ouml; toiminut aiemmin konsolidaattorina, mutta horisontaalinen integraattori saattaisi olla kiinnostunut vahvan niche-aseman omaavasta yhti&ouml;st&auml;.
Pandora charmia halvalla

Alennus pandora charms

Pandora-myymälöissä

pandora rannekoru hopea

Kotisivu
Toimitus
tukku
tilauksen seuranta
Kupongit
maksutavat
yhteyttä
uuden Pandora koruja myymälän
Pandora aakkoset hurmaa
<a style=" font-weight:bold; color:#fff;" href="http://www.pandoracharmscanadaonline.org/fi/" target="_blank">Pandora kultaa & hopea hurmaa</a>
<a style=" font-weight:bold; color:#fff;" href="http://www.pandoracharmscanadaonline.org/fi/" target="_blank">Pandora kaulakoru ja rannekorut</a>
Pandora Puuhelmet
http://www.pandoracharmbracelet.top/fi/news/migymwdy
Copyright © 2012-2013-kaikki oikeudet pidätetään.
pandora koruja tukkukauppa
<a href="http://www.pandoracharmbracelet.top/fi/">pandora koruja halpaa</a>


halvalla, blog

halvalla,

About pandoracharmbracelet.top blog

Вернуться в «Жизнь и новости форума»

Кто сейчас на конференции

Сейчас этот форум просматривают: нет зарегистрированных пользователей и 1 гость